Le chiamate e le put in the money a volte possono essere scambiate per un importo inferiore al loro valore intrinseco (la differenza tra il prezzo delle azioni e il prezzo di esercizio), con l'occorrenza più comune per le opzioni deep-in-the-money quando ti avvicini al giorno di scadenza. Il giorno della scadenza, rimane molto poco tempo a disposizione per le opzioni "deep-in-the-money" e quasi il loro intero valore è un valore intrinseco. Mentre la teoria dei prezzi delle opzioni potrebbe insistere sul fatto che un'opzione non dovrebbe essere scambiata per un valore inferiore al suo valore intrinseco (meno commissioni), il trading nella vita reale è raramente così semplice.
Molti investitori lo accettano come normali e chiudono posizioni al di sotto del valore intrinseco, ma esiste un modo migliore per determinare ciò che si dovrebbe ottenere per un'opzione deep-in-the-money. Teoricamente, un'opzione non dovrebbe essere scambiata per un valore inferiore al valore intrinseco perché consentirebbe agli arbitri di scambiare simultaneamente l'opzione e lo stock sottostante per un profitto garantito, con quelle transazioni che continuano fino al ripristino del valore intrinseco. Con questo in mente, vediamo come potresti ottenere un prezzo migliore per la tua opzione e aumentare i profitti.
Posizioni di chiamata lunghe di chiusura
Diciamo che il giorno di scadenza di dicembre, lo stock di XYZ Corp è attualmente scambiato a $ 70, 70 e possiedi 20 chiamate di $ 65 a dicembre che vorresti chiudere (vendere). Le chiamate $ 65 di dicembre dovrebbero essere scambiate a un prezzo molto vicino o pari a $ 70, 70 - $ 65 = $ 5, 70. Tuttavia, vedi che viene quotato a $ 5, 20 se vendi le chiamate. Il ricavato sarebbe:
$ 5, 20 x 20 x 100 = $ 10.400
Naturalmente, puoi provare a piazzare un ordine limite per vendere a $ 5, 70 (o più ragionevolmente, $ 5, 60 - lasciando un centesimo per lo spread bid / ask). Ma supponiamo che tu ci provi e non riesca a far eseguire l'ordine a quel prezzo. In quale altro modo puoi chiudere un'opzione in the money che viene negoziata al di sotto della parità? Come un arbitro, effettua un ordine per vendere lo stock invece di vendere la chiamata. Quindi, quando viene eseguito l'ordine di vendita, esercita immediatamente l'opzione call.
Nell'esempio, lo stock è attualmente scambiato a $ 70, 70. In questo caso, effettueresti un ordine per vendere 2.000 azioni a $ 70, 70. Una volta eseguito l'ordine di vendita, è sufficiente inviare le istruzioni di esercizio al broker. I termini del contratto di opzione indicano che acquisterai 2.000 azioni al prezzo di esercizio di $ 65. Quindi ricevi $ 70, 70 una quota sulla vendita di azioni e poi la acquisti per $ 65 sull'esercizio. Il ricavato sarà:
(2.000 x $ 70, 70) - (2.000 x $ 65) = $ 141.400 - $ 130.000 = $ 11.400
Sono altri $ 1.000 in tasca.
Il tuo broker potrebbe addebitare un po 'di più per farlo in questo modo, ma se l'opzione è sostanzialmente al di sotto della parità, dovrebbe valerne la pena.
I broker possono suggerire di mettere a corto di azioni invece di effettuare un normale ordine di vendita. Tuttavia, se metti in cortocircuito lo stock, sei soggetto al regolamento T e potresti non guadagnare interessi su tale importo durante il periodo di regolamento.
Consegna di azioni non possedute
Potresti sentire obiezioni riguardo alla vendita di azioni che non sono nel tuo account, ma i regolamenti lo consentono, anche se il tuo broker non può. La maggior parte delle azioni sono detenute da broker in nome della via ed è perfettamente accettabile inserire un ordine di vendita senza le azioni, purché vengano consegnate entro il periodo di regolamento. Se il broker richiede che le azioni siano detenute prima di venderle, consigliamo di inviare immediatamente istruzioni per l'esercizio per l'acquisto delle azioni. Non vi è alcun motivo per cui ciò non dovrebbe essere consentito poiché Options Clearing Corporation garantisce la consegna delle azioni al momento del regolamento.
Una volta venduto lo stock, è molto importante presentare le istruzioni per l'esercizio lo stesso giorno . Altrimenti, la vendita di azioni e l'acquisto dall'esercizio delle opzioni non si regoleranno contemporaneamente.
Posizioni lunghe a chiusura
Che cosa succede se si dispone di opzioni put lunghe e profonde? Nello stesso esempio, supponiamo che tu abbia $ 80 da $ e che siano quotati a $ 9, 00. Vendere 20 di questi put per chiudere la tua posizione avrebbe un ricavo netto di $ 18.000.
Tuttavia, poiché il titolo è scambiato a $ 70, 70, quelle opzioni put hanno un valore intrinseco di $ 80 - $ 70, 70 = $ 9, 30, una differenza di 30 centesimi. Nel caso del trading di opzioni put al di sotto del valore intrinseco, è sufficiente acquistare le azioni e quindi esercitare le put.
Pagheresti $ 70, 70 per acquistare lo stock e ricevere $ 80 dall'esercizio put. Riceverai quindi il valore intrinseco completo di $ 9, 30, o $ 18, 600, una differenza di $ 600. Ancora una volta, le commissioni extra valgono lo sforzo aggiuntivo.
Market Makers
Perché a volte le opzioni vengono scambiate al di sotto del valore intrinseco? Di solito è perché algos o market maker hanno difficoltà a licenziare i rischi. Fondamentalmente, si riduce alla legge della domanda e dell'offerta. Se ci sono più venditori che acquirenti il giorno della scadenza, ciò potrebbe generare uno squilibrio che consente all'algo o al market maker di addebitare un premio elevato per il completamento della transazione.
Gli algos o i market maker stanno acquistando la chiamata e vendendo le azioni. Tuttavia, potrebbe non esserci abbastanza volume o interesse per portare i prezzi in equilibrio. Se acquistano l'opzione e lo stock continua a diminuire, potrebbe generare una perdita nel momento in cui lo stock è corto. Di conseguenza, addebitano un premio per coprire il rischio in attesa di esecuzione.
Gli arbitri e gli investitori al dettaglio possono unirsi e acquistare la chiamata e vendere il titolo, ma se non hanno una posizione esistente, devono acquistare l'opzione al prezzo richiesto e vendere il titolo all'offerta. Con ampi spread comuni nelle opzioni deep-in-the-money, questo lascia poco o nessun spazio per l'errore.
Competere con i market maker
Potresti essere tentato di competere con algos e market maker, imitando le loro strategie. Mentre sembra che i frutti appesi bassi aspettino di essere raccolti, questa non è una strategia raccomandata.
Supponiamo che l'opzione call di $ 65 di dicembre sia stata quotata come offerta di $ 5, 20 e $ 5, 90 richiesti. Che cosa succede se si inserisce semplicemente un ordine (per 10 o più contratti) a un prezzo di offerta leggermente superiore di $ 5, 30? Ora hai il miglior prezzo e il preventivo si sposterà a $ 5, 30 sull'offerta e $ 5, 90 sulla domanda. Se vieni colpito a $ 5, 30, puoi vendere lo stock e realizzare un rapido profitto.
Ma c'è un problema. Se fai un'offerta a $ 5, 30, algos e market maker faranno un'offerta di $ 5, 40 e darai loro un'opzione call per 10 centesimi! Ciò accade perché possono guadagnare denaro acquistando una chiamata in-the-money al di sotto del valore equo. Se lo stock scende mentre la tua offerta è aperta, il market maker te lo venderà a $ 5, 30. Per pochissimi rischi, il loro peggior risultato sarebbe perdere 10 centesimi. In altre parole, usano il tuo ordine di acquisto come loro ordine di arresto garantito. Quindi, se acquistano l'opzione per $ 5, 40 e non funziona, sanno che hanno un acquirente a $ 5, 30 - tu!
In queste circostanze esisteva un ordine chiamato "esercizio e copertura". Significava che il broker avrebbe venduto il titolo, coprendo la vendita esercitando la chiamata (o acquistando il titolo e coprendo esercitando la put). Con una maggiore liquidità nei mercati delle opzioni, questo ordine non viene più utilizzato, ma ciò non significa che non sia possibile farlo da soli in due transazioni e con costi notevolmente inferiori nelle commissioni.
La linea di fondo
Per ottenere il miglior rendimento, capire come funzionano le opzioni e i mercati in cui operano. Ciò include la comprensione del fatto che, se il mercato offre un prezzo inferiore al valore equo, non è necessario accettarlo.
