Qual è l'effetto di coassicurazione
L'effetto di coassicurazione è una teoria economica che suggerisce che fusioni e acquisizioni (fusioni e acquisizioni) riducano il rischio connesso alla detenzione di debiti in una qualsiasi delle entità combinate. In base a questa teoria, ci si aspetterebbe che la maggiore diversificazione causata dalle attività acquisitive riduca il costo dell'indebitamento per l'entità combinata.
RIPARTIZIONE Effetto di coassicurazione
L'effetto di coassicurazione presuppone che le imprese impegnate in fusioni e acquisizioni finiscano per beneficiare della maggiore diversificazione. Questo aumento della diversificazione deriva da un portafoglio di prodotti più ampio o da una base clienti ampliata. Anche quando la società acquirente si assume i debiti di un'altra società, la forza finanziaria dell'entità combinata si protegge teoricamente dal default meglio di quanto una qualsiasi delle società avrebbe potuto fare da sola. Pertanto, l'effetto di coassicurazione suggerisce che le imprese che si fondono sperimenteranno sinergie finanziarie combinando le operazioni.
Ridurre il rischio di insolvenza sul proprio debito dovrebbe ridurre il rendimento richiesto dagli investitori dalle emissioni obbligazionarie della società. I rendimenti obbligazionari aumentano e diminuiscono in base al livello di rischio di rimborso che gli obbligazionisti si impegnano a finanziare il debito di un'impresa. Poiché l'entità congiunta dovrebbe essere più finanziariamente sicura, può ridurre i costi di emissione di nuovi debiti, rendendo più economico la raccolta di fondi aggiuntivi. D'altro canto, i rendimenti depressi possono rendere un'emissione meno attraente per gli obbligazionisti che cercheranno tassi di rendimento più elevati per compensare il rischio.
Studi sull'effetto di coassicurazione suggeriscono che una forza compensativa nelle attività di fusione e acquisizione (M&A) talvolta viene definita uno sconto di diversificazione. Questo effetto suggerisce che gli investitori potrebbero avere una visione debole della diversificazione in determinate circostanze. Questi eventi potrebbero includere una visione pubblica negativa del sindacato, preoccupazioni per i diversi stili di gestione dell'entità più ampia e la mancanza di trasparenza durante il processo di fusione e acquisizione. In questi casi, può verificarsi uno sconto sul prezzo delle azioni risultante, nonostante l'aumento dei ricavi post-fusione. Alcuni economisti ritengono che questo effetto potrebbe mitigare o addirittura annullare l'effetto di coassicurazione in alcuni casi.
Esempio dell'effetto di coassicurazione
Supponiamo che un'azienda possieda proprietà immobiliari commerciali concentrate in una particolare area metropolitana. I flussi di entrate derivanti da contratti di locazione commerciale in genere sarebbero soggetti a rischi in una recessione economica regionale. Ad esempio, se un grande datore di lavoro smette di lavorare o si trasferisce in un'area diversa, la riduzione dell'attività economica potrebbe colpire negozi, ristoranti e altre aziende locali abbastanza duramente da generare profitti regionali complessivi più bassi e forse persino bloccare alcune aziende. Un settore commerciale meno vivace avrà un impatto sull'azienda con tassi di occupazione più bassi. A sua volta, ciò comporterà minori ricavi, quindi aumenterebbe la possibilità che un'impresa immobiliare commerciale inadempiente sul proprio debito.
Supponiamo ora che la stessa azienda abbia acquisito un'altra entità immobiliare commerciale in una regione diversa. Il rischio che entrambe le aree affrontino contemporaneamente una recessione economica inattesa è inferiore alla probabilità che l'una o l'altra possano trovarsi in difficoltà. Vi è una maggiore probabilità che i ricavi di una delle due regioni possano mantenere a galla la società combinata se l'altra si imbattesse in tempi difficili. Tale riduzione del rischio suggerisce che la società sarebbe probabilmente in grado di emettere debito a un tasso inferiore dopo la sua acquisizione, poiché la diversificazione geografica acquisita nella fusione ha ridotto la probabilità di insolvenza del debito.
